跨境通定增方案獲批，跨境進(jìn)口業(yè)務(wù)有望加速。根據(jù)公司2016年7月調(diào)整后的定增方案，擬募集資金不超過20.78億元，其中15.78億元用于公司跨境進(jìn)口電商平臺建設(shè)，3億元用于跨境電商倉儲及配套運(yùn)輸建設(shè)，剩下2億元用于償還銀行貸款。

跨境出口電商B2C行業(yè)龍頭。公司2014年收購環(huán)球易購以來，主業(yè)由褲裝批發(fā)零售轉(zhuǎn)型至跨境電商，業(yè)績實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，2015年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.61億元，同比增長370.51%；歸母凈利潤1.68億元，同比增長403.39%。2016年1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.58，歸母凈利潤0.88億元。因?yàn)榱髁拷Y(jié)構(gòu)優(yōu)勢，公司具有較強(qiáng)的費(fèi)用控制力。考慮到跨境電商行業(yè)處于高速增長、行業(yè)的集中度仍較低的發(fā)展階段，我們認(rèn)為公司的跨境出口市場份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

發(fā)力跨境進(jìn)口電商，打造跨境電商綜合生態(tài)圈。公司2015年通過投資跨境易、易極云商布局了跨境進(jìn)口電商產(chǎn)業(yè)鏈，掌握了國際物流、倉儲、清關(guān)、配送、IT系統(tǒng)等多種資源，并通過五洲會平臺上線正式開始跨境進(jìn)口電商的運(yùn)營。在跨境進(jìn)口電商政策收緊的大背景下，跨境進(jìn)口電商平臺的競爭將會向產(chǎn)品與服務(wù)的本質(zhì)回歸。物流倉儲建設(shè)，供應(yīng)鏈管理水平以及線下體驗(yàn)、售后渠道這些“重”資產(chǎn)將成為助力企業(yè)在行業(yè)競爭中脫穎而出的關(guān)鍵。

跨境綜合電商核心標(biāo)的。公司出口電商業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，定增獲批為跨境進(jìn)口電商平臺、倉儲、物流供應(yīng)鏈等方面注入動力，將提供新的業(yè)績增長點(diǎn)。預(yù)計2016-2018年公司將實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.62億、5.44億、7.21億元，對應(yīng)EPS為0.28/0.42/0.56元。對應(yīng)PE分別為59、39、30倍，給予“增持”評級。