9歲的小米終于在北京喜遷新家。今年一季度，小米實現(xiàn)總收入人民幣438億元,同比增長27.2%，經調整凈利潤同比增長22.4%至人民幣21億元。不管是收入還是用活用戶，小米仍然在增長。

　　不過，9歲的少年小米也有自己的煩惱。距去年港交所敲鑼上市剛剛一年，當時的雷軍豪言“讓投資者賺一倍”，然而小米當前的股價距發(fā)行價已跌去將近一半。雖然小米多次回購護盤，但是股價并不買賬，小幅回升后，近日再次跌到10元以下。

　　小米創(chuàng)始人雷軍可能不會想到拉卡拉在今年上市后連續(xù)多日漲停，當年25萬元天使投資竟然獲得900倍的回報，他更不可能想到，傾注自己最多心血并且光彩耀眼的小米卻在上市后股價腰斬。

　　“有意栽花花不開，無心插柳柳成蔭。”兩廂一比，夫復何然!

　　【什么是小米?】

　　上市之初，小米就遭遇了估值下降的尷尬。從最初小米1000億美金的自我期許，到后來市場給予的估值定格在500多億美元。

　　雷軍曾表示，小米的市盈率(PE)應該是蘋果乘以騰訊。但是小米的PE上市之后不斷降低。小米剛上市時，其PE介于互聯(lián)網(wǎng)公司和硬件公司之間。截至當前，小米15倍左右的PE則是標準硬件公司的水平了。當前小米的PE和蘋果公司當前16倍的PE較為接近，但與互聯(lián)網(wǎng)公司動輒30—40倍的PE仍相去甚遠。

　　盡管在招股書中，小米對自己的定位十分明確：一家以手機、智能硬件和IoT 平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　但時隔一年后，小米在資本市場仍然只能獲得硬件企業(yè)的“待遇”。

　　在小米2019年一季度的營收版圖中，智能手機業(yè)務收270億元，占一季度營收總額約62%，盡管較此前稍有下降，但手機仍然是小米的第一大主營業(yè)務。

　　盡管互聯(lián)網(wǎng)的定位仍然遇冷，但是小米仍然不遺余力地講著互聯(lián)網(wǎng)的故事。小米財報稱，2019年一季度互聯(lián)網(wǎng)服務分部收入同比增長31.8%至人民幣43億元。其中，廣告業(yè)務收入達人民幣23億元，同比增長21.8%。游戲收入同比增長6.8%達人民幣8.231億元。MIUI月活躍用戶由2018年3月的190.0百萬人增長37.3%至2019年3月的260.9百萬人，其中中國大陸的MIUI月活躍用戶亦實現(xiàn)環(huán)比增長。智能電視及小米盒子的月活躍用戶在2019年3月達到了20.7百萬，同比增長55.1%。

　　另外，最被小米所看重的AIoT業(yè)務也快還增長，一季度同比增長56.5%至人民幣120億元。今年，小米正式啟動了“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略，截至2019年3月31日，小米IoT平臺已連接的IoT設備(不包括智能手機及筆記本電腦)數(shù)達到約171.0百萬件，環(huán)比增長13.7%，同比增長70.0%，小米AI音箱出貨量超過1,000萬臺。

　　小米移動電源紫米、小米空氣凈化器智米、小米手環(huán)華米、小米凈水器云米，以及智能音箱、智能門鎖、智能車載......在生態(tài)鏈的大旗下，小米的戰(zhàn)線越拉越長、邊界越來越廣泛。

　　然而，9歲的小米仍然沒有充足的理由告訴投資者，自己到底是什么公司?小米招股書中對自己的定義最終落腳到互聯(lián)網(wǎng)公司，但就影響力而言，其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務與BAT和新晉的明星企業(yè)均不一樣。估值下滑的背后，難掩小米產品雖多，但“拳頭”產品缺乏的事實。

　　【突圍之戰(zhàn)】

　　上市一年的小米，還遠遠沒有等來刀槍入庫、馬放南山的王者時代，反而迎來了行業(yè)的再一次拐點。

　　2019年1月的小米年會上，雷軍說：“可能每個人都感受到了，冬天已經來了。”“2019年我們即將面臨最嚴峻的挑戰(zhàn)，沒有一絲一毫盲目樂觀的余地。”

　　小米的快速崛起主要得益于抓住了智能手機走向普及的第一時間，通過高性價比的手機占領了一大片“領土”。但恰好就是智能手機這片戰(zhàn)場，目前正處在紅利消退的境地。

　　根據(jù)Canalys的資料，2019年第一季度，中國大陸智能手機市場整體形勢仍面臨挑戰(zhàn)，中國大陸市場智能手機行業(yè)整體出貨量同比減少2.9%。

　　最近幾年，雖然各大智能手機廠商不斷迭代更新，但是大多數(shù)所謂的創(chuàng)新都僅僅是圍繞攝像頭開發(fā)各種花哨的新應用，鮮有顛覆性地創(chuàng)新產品出現(xiàn)。當年IPhone開創(chuàng)的智能手機時代紅利正在接近瓶頸，這一輪科技創(chuàng)新周期正在從成熟走向衰落。

　　但是，IoT等新的科技創(chuàng)新又處在爆發(fā)的前夜，究竟在哪個領域能誕生顛覆性的、革命性的應用尚不得而知。不管是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是智能硬件企業(yè)都面臨突圍之戰(zhàn)。

　　打贏突圍戰(zhàn)的關鍵在于找準突破口。

　　【生態(tài)鏈布局全賽道】

　　突破口在哪里?

　　在沒有特別明確的目標時，小米回答這個問題的方式是用生態(tài)鏈模式布局全賽道。

　　截至2018年上半年，小米投資了超過210家生態(tài)鏈企業(yè)，其中有90余家致力于生產智能硬件設備。通過“入資不控股，幫忙不添亂”的投資邏輯、以工程師為主的投資團隊和矩陣式全方位孵化，小米打造了全球智能硬件領域產品出貨量、布局廣闊的生態(tài)系統(tǒng)。

　　在新技術時代，一項顛覆式的、剛性需求的技術創(chuàng)新變得尤為重要，這就需要企業(yè)專注于研發(fā)，新產品、新需求的不斷涌現(xiàn)，也需要企業(yè)做到快速反應，及時抓住前沿熱點。

　　因此，生態(tài)系統(tǒng)或平臺型企業(yè)的優(yōu)勢會更加凸顯。平臺型企業(yè)的關鍵在于其頂層的資源配置能力，它在全球范圍內，通過收購、入股等方式 發(fā)掘具有潛力的企業(yè)和項目，使其得以快速跟進新產品和新需求，另外在其已有領域，則是繼續(xù)專注開發(fā)。生態(tài)系統(tǒng)內部各子公司、各項目組可能并不會相互干擾，反而可能互相促進。

　　然而，當前擺在小米面前的煩惱也很明顯，生態(tài)鏈上各式各樣的產品沒有一款具有真正的顛覆式效應，各式各樣的零散的產品很難說達到了小米曾廣泛宣傳的智能家居、萬物互聯(lián)的效果。如果沒有以某項顛覆性產品帶動其它產品的智能互聯(lián)，小米的“手機+AIoT”就可能淪為一堆無關痛癢的零散小器件。

　　但是，不管是生態(tài)鏈中的一支綻放異彩，還是整個生態(tài)鏈協(xié)同發(fā)生奇妙的反映，小米都能在新一輪競爭中拔得頭籌，從而一掃當下的煩惱。

　　不要忘了，雷軍不僅是做產品和營銷的高手，還是天使投資的高手。

　　(文/馮彪)